AI漫剧爆款已冲击千万营收规模，AI长片也成功获得龙标并定档院线——当“用AI做内容”从概念转变为实实在在的生意时，27家A股和港股影视上市公司，集体汇聚在同一竞技场上。

在这张名为AI的牌桌上，没有平局可言：有人豪掷真金白银，有人紧握筹码迟迟未动，还有人因过往债务被束缚，连参与资格都岌岌可危。

我们梳理了27家影视上市公司（A股17家、港股10家）截至2026年10月8日在AI领域的全部公开布局，通过四项关键指标将他们划分为三类。

一张表，透视27家影视公司的AI布局

我们统计了A股和港股上市的27家影视公司，涵盖内容型、平台型以及涉及影视业务的互联网和传媒企业，并依据以下四个维度进行划分：

1. 投入金额：按企业在AI领域的投入规模划分，分为高、中、低三档。高=已披露≥10亿元；中=1~10亿元；低=已披露＜1亿元或仅战略表态/工具应用，或公司未披露任何AI专项金额。
2. 是否自研大模型：企业是否公开表示自主研发大模型，或完全依赖外部接入。
3. 是否自建算力：基础算力设施是否掌握在自己手中，或租赁他人资源。
4. 是否组建产业基金：是否将资本转化为长期弹药，持续布局产业链，或仅为一次性投入以蹭概念。

四项指标全占的，是梭哈者；仅占一两项的，是观望者；一项不占且背负债务的，是裸泳者。

根据上述标准，我们得出以下结论：

1. 梭哈者有2家，分别是华策影视和中文在线。他们已全面押注AI，开工无回头路，已披露大额承诺，且赌注超过自身常规投入。
2. 观望者占大多数，有21家，包括芒果、阅文、光线、捷成、博纳、上影、儒意系、B站、柠萌等。他们对AI持跟随态度，动作真实但投入克制，筹码仍握在手中。
3. 裸泳者4家，他们在上一阶段竞争中已落后，深陷债务泥潭，在此轮AI浪潮中基本无力跟进，分别是华谊兄弟（ST·预重整）、华智数媒（原唐德）、北京文化、星空华文。

梭哈者：将未来预支上桌

梭哈者把未来预支作为赌注。

华策影视选择“三线全压”，作为A股影视公司中唯一同时下注算力、模型、基金三条线的玩家，本身规模不大的华策可谓倾尽所有：其AI路线核心是自建产能，通过AIGC应用研究院自研“有风”“国色”两个影视垂类大模型，并在桐庐布局AIGC超级工厂与智算中心，依靠软硬件一体化构建竞争优势。

进入2026年后，华策影视在AI领域的投资显著加速。2026年4月后，先后加码三笔产业基金，均面向人工智能、AI视频生成领域；9月底，再入股水母智能和智灵新境两家AI应用公司。三笔基金加9月底的两笔直投，在半年内落地，累计出资已近6亿元。

中文在线同样选择“加杠杆All-in”。9月30日，中文在线发布一笔28.33亿定增，约等于其2026年6月末归母净资产（2.63亿）的10.8倍——一家上半年仍在亏损的公司，将身家押注在“囤版权喂模型、用模型产内容”的预期上。这并非投资，而是梭哈。它也因此成为监管关注的焦点：预案披露两天后，深交所火速下发问询函，要求公司结合本次募集资金规模约为净资产10倍以上及上述财务数据，说明融资金额的合理性。

10月8日晚，中文在线发布公告，宣布直接终止28.33亿定增，并同步终止H股上市。

但不得不承认，梭哈者的收益逻辑是清晰的——他们赌的是AI技术爆发快于行业转型速度，内容产能的边际成本被重写。 这是一场预支未来现金流的赌博。华策的33亿是“拟投入”，中文在线的28.33亿尚未过会，欢喜的2亿美元API是刚性承诺。

一旦赌对，技术爆发如期而至，他们是赢家，快鱼吃慢鱼；一旦迟到，高杠杆将反噬资产负债表。

观望者：有筹码，尚未下注

观望者拥有选择权，他们持币观望，是市场中不可忽视的力量。

根据动作不同，20家观望者可大致分为两种形态：

一种是体量型观望，即动作真实但相对体量下小注。 芒果超媒手握广电首批备案的芒果大模型，AI长剧《后西游记》已上星，但AI专项投入仅约2.26亿，且大半来自结余募资；阅文有“妙笔”备案大模型、AI漫剧半年收入破亿的实绩，但4.01亿投的是动画产能（艺画开天28.22%股权），并非纯AI军备，而其账上还背负18亿商誉减值。

一种是路径型观望，走的是“外接模型+工具应用”的轻路线，金额普遍未披露。 博纳拿到了国内首部龙标AI院线电影（《三星堆：未来往事》定档10月23日），但投入金额未知；上影绑定即梦/火山Seedance，算力走“园区共建”，不自行出资；光线更是公开表态“暂无大力算力投入规划”，3500万为财务资助口径。

这些公司并非没有资格下注，而是手握最值钱的筹码——存量IP与现金——在等待赛道确定性。 一旦AI漫剧商业模式被验证、AI中长剧和电影跑出稳定回报的那一刻，他们是最可能追加注码的人。

这也是观察“何时进场最安全”的关键信号。

裸泳者：背对牌桌的人

裸泳者是这场军备竞赛中掉队的势力。

他们的共同点是传统影视阶段已落后、被债务缠身，当产业变革需要重资产投入时，他们顶着上市公司身份，却拿不出入场券。

例如华谊兄弟，2026年4月启动预重整，ST在身。虽然“火种计划”9部AI短剧+1部AI电影、3部已上线并获北影节AIGC奖，但技术全依赖阿里ideaLAB输血，自身无一分钱AI专项资金。 债务缠身，只能借助他人之手摸牌。

华智数媒（原唐德）近期虽发布定增4.13亿，但用途为“偿还借款及补流”，并非AI。企业自身无独立模型，短剧靠接入集团“智媒果”。还债优先，入局AI无从谈起。

北京文化的官方口径“暂未涉及AI”，仅新设两家注册资本各100万的数字科技子公司，属于无作品、无金额、无布局的状态，是AI牌桌上彻底的“空手”。

至于星空华文，2026上半年收入同比降22.2%、亏损扩大267.6%，综艺IP收入暴跌77.2%；AI仅有音乐演出导演等零星试水，经营承压下的挣扎，连上桌都难。

上述企业在此轮AI竞赛中已落后，接下来需看差距会拉多大，以及是否有科技企业愿意整合相关产能。

（他们已经失去了主动权）

这场押注，会将行业推向何方

视频是AI生态中仅次于vibe coding、离钱近的赛道。

这种确定性加速了影视行业拥抱AI的进程。从投资标的看，影视公司投资AI的逻辑偏应用层，他们投的不是概念，而是能直接接入自身内容池的AI工具、模型与产能。这是因为内容方比财务VC更懂何为可用AI，也更敢为“能进自家产线”的标的出价。

虽然他们口袋里的钱比不上互联网公司，但在垂类赛道营造出一种双向奔赴的效果。

值得注意的是，这一轮敢梭哈的企业有一个共同底色：就是上一阶段处于“小平台+大内容”阶段的公司。 他们在大平台竞争中落败，但依然拥有强大内容能力，正因如此，他们渴望在此轮变局中强化平台属性。

例如中文在线拥有网文站17k、持有海外短剧平台ReelShort约49.2%股权；华策影视手握电视剧第一大产能，同时拥有“华流出海”的电视剧出口体系。

但需要注意的是，在连续多年的影视寒冬影响下，影视公司的资产负债表普遍经不起第二次动荡。华策的33亿、中文在线的28.33亿，都建立在“技术如期爆发”的假设上。一旦预想中的技术拐点迟到、内容付费不及预期，重投入也会变成沉重负担。中文在线被深交所火速问询（净资产2.63亿却募28.33亿）正是这个风险被监管公开点名的样本：监管问的不是AI本身，而是“你拿什么证明你花得动这笔钱”。

在技术拐点真正兑现之前，抢跑是一种风险与收益并存的行为，看牌则更为安全。

因此，我们可以重点关注那些“手上还有筹码、但还没下注”的公司——当它们最终决定梭哈的那一刻，往往是安全性最高的入场时机。当低风险偏好者选择下注时，一定是看到了确定性更高的要素。

影视行业天下大变，群雄逐鹿，真正聪明的玩家，拼的不是跑得最快，而是在正确的人推筹码时，恰好站在他身边的人。 九游体育注意到，这场AI博弈中，谁能精准把握时机，谁就能在变局中脱颖而出。

本文来自微信公众号“针尖”，作者：都叫兽，36氪经授权发布。